บล.ซิกโก้ : BIGC แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม FY11E เท่ากับ 71.00 บาท
คืบหน้าของการรับชดเชยเงินประกันจากสาขาราชดำริ
ความคืบหน้าของการรับชดเชยเงินประกันจากสาขาราชดำริ โดย BIGC มีการทำ
ประกันไว้กับบริษัทประกันในฝรั่งเศษ (AXA France) และไทย ซึ่งทำให้ได้รับการชดเชย
ทั้งหมดจาก 2 บริษัท ในสัดส่ความคืบหน้าของการรับชดเชยเงินประกันจากสาขาราชดำริ โดย
BIGC มีการทำประกันไว้กับบริษัทประกันในฝรั่งเศษ (AXA France) และไทย ซึ่งทำให้ได้รับ
การชดเชยทั้งหมดจาก 2 บริษัท ในสัดส่วน 70% และ 30% ขณะที่ มีการบันทึกค่าชดเชยใน
ส่วนของ Business Interruption เข้ามาแล้วตั้งแต่ 2Q10A (ใน Other Income) ซึ่งนับระยะ
เวลาตั้งแต่ที่สาขาถูกไฟไหม้สำหรับใน 3Q10E คาดจะบันทึกเพิ่มขึ้นจากการรับรู้ได้เต็มไตร
มาส (เป็นระยะเวลาไม่เกิน 18 เดือนหลังจากสาขาถูกไฟไหม้) อย่างไรก็ดี สำหรับการรับรู้เงิน
ประกันชดเชยที่เกิดขึ้น เป็นเพียงการตั้งสำรองไว้ก่อนที่จะรับรู้เงินสดเข้ามา ซึ่งจะเกิดขึ้นได้ก็
ต่อเมื่อมีการเปิดดำเนินงานของสาขาแล้วใน FY11E ทั้งนี้ จะส่งผลทำให้กระแสเงินสดใน
FY11E สูงขึ้นมาก
การเปิดสาขาใน FY10E อย่างน้อย 3 สาขา
การเปิดสาขาใน FY10E อย่างน้อย 3 สาขา ซึ่งจะมีรูปแบบของ Small Format คือ
Big C Junior เข้ามาทดลองตลาด 1 สาขา (ที่สระบุรี) ขณะที่การเปิด Big C ในรูปแบบ Hyper
Market อีก 2 สาขาใน 4Q10E แต่อย่างไรก็ดี หากศักยภาพของเศรษฐกิจมีการเติบโตโดดเด่น
มาก กอปรกับความพร้อมของ Big C อาจทำให้สามารถเห็น Hyper Market สาขาที่ 3 ใน
FY10E ได้ ทั้งนี้ Big C ยังคงแผนขยายสาขาอย่างต่อเนื่องที่ 3-4 สาขาต่อปี กอปรกับกลยุทธ์
การเพิ่มรูปแบบสามารถที่เป็น Small Format ที่หลากหลายขึ้น จะช่วยทำให้เกิด Economy
of Scale
คาดผลประกอบการ 2H10E ยังคงเติบโต
คาดผลประกอบการ 2H10E ยังคงเติบโต จากกลยุทธ์หลัก คือการทำโปรโมชั่น เพื่อ
กระตุ้นยอดขาย และมีการเลื่อนจัดกิจกรรม Anniversary มาในเดือนก.ค.จากเดิมที่เคยจัดใน
เดือนมิ.ย. กอปรกับการเปิดตัวสินค้าใหม่ในรูปแบบของ Premium Segments คาดจะช่วยทำ
ให้ Margin ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ การทำ Cost Saving เกิดขึ้นต่อเนื่อง โดยเฉพาะการจัดการ
ด้าน Logistic ให้มีต้นทุนที่เหมาะสม นอกจากนี้ Big C จะยังพัฒนาการทำ Brand Loyalty
อย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างความแข็งแกร่งของฐานลูกค้า และใช้เป็นฐานในการทำการตลาดที่มี
ประสิทธิภาพสูงขึ้น ซึ่งปัจจุบัน Big C มีจำนวนสมาชิกบัตร BIG CARD ที่ 4.6 ล้านใบ โดยเป็น
สัดส่วนของลูกค้าที่ใช้จ่ายกับ Big C เป็นประจำถึง 50%
FY10E กระแสเงินสดเยอะ...ลุ้นจ่ายปันผล 2.10 บาท/หุ้น
BIGC ยังคงนโยบายจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 30% แต่เนื่องจากประวัติการจ่าย
ปันผลที่ผ่านมาสูงถึง 50% ขณะที่ ผลจากจากการขยายสาขาใน FY09A ที่มีเพียง 1 สาขา ทำ
ให้กระแสเงินสดใน FY10E มีค่อนข้างสูง กอปรกับคาดใน FY11E กระแสเงินจะเพิ่มขึ้นจากค่า
ชดเชยความเสียหายของสาขาราชดำริ ทำให้ SSEC คาดเงินปันผลจ่ายใน FY10E ของ
BIGC เท่ากับ 2.10 บาท หรือคิดเป็น Dividend P ayout Ratio ที่ 54.8%
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม FY11E เท่ากับ 71.00 บาท
SSEC ประมาณการณ์ราคาเหมาะสม FY11E เท่ากับ 71.00 บาท (อิง
Prospective PER ที่ 15 เท่า) ซึ่งส่วนหนึ่งมองว่า เป็นผลมาจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และ
จำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น ทำให้ยอดขายเติบโตต่อเนื่อง กอปรกับการนำ Technology และ Tool
เข้ามาควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่าย นอกจากนี้ คาดจะมีปัจจัยบวกจากการบันทึกกำไรส่วนเพิ่ม
ของสาขาที่ราชดำริ ซึ่งจะเป็นผลให้กระแสเงินสดมีสูงมาก ทั้งนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันเทียบกับราคา
เหมาะสมมี Upside Gain ถึง 29.1% แนะนำ “ซื้อ”
เรียบเรียง โดย ปุณณภา นาเมืองรักษ์
อีเมล์แสดงความคิดเห็น commentnews@efinancethai.com
ที่มา อีไฟแนนซ์ไทย วันที่ 20/08/10 เวลา 9:01:17
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น